·交易成本: 实践中,在利用已知的市场失效获利的交易过程中,会产生交易成本。因此,“有效”应该是包含了交易费用后的有效。例如,考虑违反一价定律的情况,这样的情况可能是对市场有效性的违背,因为两个价格并没有一致地反映信息。为了从中获利,交易者可以通过同时在资产价格高的市场中卖空,在资产价格低的市场中买入这一行为套利。如果两个市场中的价格偏差比套利过程中成本最低的交易者所需的交易成本还小,那么套利将不会发生,并且这两个价格都是有效的,处于无套利区间。无套利区间在高流动性的市场中相对窄小,例如国库券市场,但在低流动性的市场中相对较宽。
·信息收集成本: 实践中,收集和分析信息往往会有成本。当交易者基于对信息的分析采取行动时,其交易行为会使得新信息反映在价格中。而基于采集和分析信息开展交易的积极型投资者,在市场价格调整以反映新信息的过程中扮演着重要的角色。市场有效的古典理论认为,积极型投资者承担的信息收集成本毫无价值,因为价格已经充分反映了所有相关信息。该有效性观点坚持认为如果积极性投资可以拿回如研究成本和积极型投资资产的选择成本这些成本的一部分,这个市场就是失效的。而格罗斯曼和斯蒂格利茨(1980)认为,价格必须对信息获取提供收益,且平衡状态中,若市场是有效的,除去这些成本后的净收益正好是对风险的补偿。现代观点则认为,如果考虑所有成本后的积极型投资可以获得超额收益,那么市场是失效的。也就是说,在有效市场中,通过信息收集所得到的收益应该与总费用相等。