风险厌恶系数为4的风险厌恶型投资者应选择投资1。风险厌恶系数为2的风险厌恶型投资者应选择投资3。

3.风险中性者只关心收益。换句话说，他的风险厌恶系数是0。因此，风险中性者会选择投资4，因为它有最高的收益率。

4.风险偏好者既喜欢高风险也喜欢高收益。换句话说，他的风险厌恶系数为负。因此，风险偏好者会选择投资4，因为在4种投资中它既有最高的收益率也有最高的风险。

5.3.3　效用理论在组合选择中的应用

效用理论和风险厌恶的最简单应用就是运用在两资产组合中，组合包含无风险资产和有风险资产。无风险资产的风险为零，收益率为R f 。风险资产的风险为σ i （>0），期望收益率为E（R i ）。因为风险资产的风险大于无风险资产，因此风险资产的期望收益率应大于无风险资产，即E（R i ）>R f 。

根据本章前面内容，我们可以用这两个资产构造出一个投资组合，使得组合的期望收益率为E（R f ）且风险为σ p 。在下面的公式中，w 1 是无风险资产的权重，（1－w 1 ）是风险资产的权重。因为无风险资产的σ f =0，公式中的第1项和第3项的方差都等于0，只剩下第2项。通过对两边同时取平方根就得到最后一个式子，这个式子展示了其中一个资产是无风险资产的两资产组合的标准差