[1] 部分作者认为风险预算是指分配金额或对某一给定资产类别的积极型投资组合经理跟踪风险的预算。参阅Waring，Whitney，Pirone和Castile（2000）。

7.3.4　其他投资组合组织原则

在较早前的文章中，自上而下为导向的框架十分常见。其他投资组合组织模型也在实际中得到运用，我们将简单地介绍一下。此外，这一节介绍一些投资组合构建中更好地捕捉积极管理的价值的概念。

根据一些从业者的看法，之前描述的自上而下的投资过程有两个缺点。它们都源于这样一个事实：许多专业经理人可能为同一个客户在同一个资产类别中工作。这些管理者会针对客户的基准来管理风险，这些基准可能与其他管理者相似或重叠，同一资产类别的投资组合的总和可能没有预期的活跃。导致投资组合可能没有充分利用其风险预算。另一个缺点是当投资经理都参与交易他们投资组合的所有部分（包括比较基准的风险敞口），所有投资组合的总和从资本利得税的角度而言不够有效。交易越多，致实现的资本利得越多，便增加年底的税单。为了规避这些问题，发展出来一个核心-辅助方法。在这个方法中，投资组合的大部分投资于消极或低积极的风险（通常是债券组合和股票组合的结合），投资的一小部分在一个较小的“辅助”投资组合中积极管理。辅助投资组合的目标是在较少考虑基准风险下获得高活跃的收益，然而核心投资组合的管理是在资产税收最优基础上通过较少的波动获得长期系统风险溢价。辅助组合中积极管理可以通过市场时机目标（在这种情况下，战术资产的偏离是通过做多或做空资产类别的指数或衍生品来执行的），以及证券选择（在这种情况下，高度活跃的证券选择类别类似于辅助组合）进行。核心-辅助方法的缺点是实际投资组合经理对资产类别资金的配置（基于他们对α的期望、围绕α的风险、α间的相关性）可以被视为一个最优化过程。这个过程的结果不必与核心-辅助结构一致。（Waring and Siegel，2003）