这些观测结果和历史数据符合证券收益与风险水平直接相关的观点。也就是说，跟政府短期国债和政府债券相比起来有着更高风险的股票能够为较高风险水平的投资者提供更高的收益率，同时，随着时间的推移它们也倾向于表现出更强的波动性。

在给定与权益证券相关的高风险水平的情况下，有理由预期投资者对于股票市场的风险容忍是趋于不同的。这在表8-2中进行了说明，它展示了由澳大利亚证券交易所组织的针对股票持有情况国际性差异的研究结果。2000~2008年，持有股票的人口的百分比在韩国最低（平均7.5%），紧接着是德国（16.6%）和瑞典（21%）。相比之下，澳大利亚、加拿大和有着最高的持有股票人口比例（平均几乎50%）。另外，最近几年一些国家的股票持有率出现了相对下降的情况，但在最近全球经济总体的不确定性以及产生股票市场波动的不确定性条件下，这样的情况并不令人意外。

图8-4　1900~2008年间全球股票市场的极端损失