图8-15　账面价值和内在价值

资料来源：根据伯克希尔-哈撒韦2008年年报编写（www.berkshirehathaway.com ）。

[1] 辉瑞公司用U.S.GAAP原则来编制财务报表；诺华公司和葛兰素史克公司使用用国际会计准则。因此，用辉瑞公司的ROE同诺华公司或者葛兰素史克公司的ROE来比较就是不合适的。

8.7.2　权益成本和投资者要求收益率

当公司发行债券（或向银行借款）或股票时，会存在与资本筹集相关的成本。为了最大化股东的利润和财富，公司会尝试更有效率地筹集资本来最小化这些成本。

当公司发行债券时，那些因为利用这些收入而产生的成本被称为债务成本。债务成本估计起来相对比较容易，因为它反映的是公司必须按契约定期支付给债权持有者的利息（或者息票）率。当公司利用发行股票来筹集资本时产生的成本被称为权益成本。但是，与债务不同的是，公司不必为使用这笔收入而向股东履行任何支付的义务。因此，权益成本是更难估计的。