图9-1　行业分析框架

9.5.1　战略分析原理

当分析一个行业时，分析师必须认识到，各行业中的经济基本面是千差万别的。一些行业的竞争十分激烈，里面的企业都竭力去赚取足够的资本回报，而其他行业里的诱人特点就是，允许几乎所有的行业参与者获得可观的利润。图9-2用图描述了这一点。它显示了2006~2008年54个行业里的投资资本收益率（ROIC）和资本成本之间的平均差价。 [1] 拥有正差价的行业似乎也会赚取经济利润（economic profits） ，从某种意义上来说，它们是在实现高于资金机会成本的投资收益率。这个结果也创造了价值，即，谁提供了资本，谁的财富就应该增加。相反，那些负差价的行业则在损耗价值。可以看出，即使全球经济一派繁荣景象，有一些行业还是要努力地去创造正的经济收益率（即，创造价值），而其他行业却做得非常好。

图9-2　一些行业创造价值，另一些损耗价值