然而，自上而下的预测模型也有缺陷。大多数此类模型依赖于经济数据历史趋势的外推。因此，模型不能准确预测重要经济变量暂时性明显变化的影响。如果相信经济正处于重大变化的边缘，那么分析师可能会更喜欢自下而上的预测。

11.4　相对价值模型

相对价值投资遵循买低卖高的准则。这部分的相对价值模型可以用于支持战术性资产配置决策。它可以帮助投资者选择将债券转换成股票或将股票转换成债券的时机。作为投资者，从比较视角关注市场非常重要。

11.4.1　基于收益的模型

在1997年7月22日汉弗莱-霍金斯给国会的报告中，美联储比较了1982~1997年10年期国库券收益率和标普500收益率，发现两者有很密切的联系。由培基证券的爱德华·亚德尼命名的美联储模型（Fed model） 就是主要基于该报告的结果。然而，“美联储模型”这个词具有误导性，因为美联储从来没用正式采用该模型为政策制定工具。