最后，重要的一点就是在有效市场中，期望价格只反映投资者没有预期到的信息部分，即这些发布的信息中令人意外的、惊讶的部分。投资者接受这些意外信息并相应地修正预期（例如关于资产的未来现金流、风险或预期收益率）。这些修正的预期通过资产交易反映在价格中。了解这些信息，并认为现在的市场价格没有为其所包含的风险提供足够补偿的市场参与者将卖出甚至卖空该资产，而持有相反观点的市场参与者将会是买者。这样，这个市场就形成了预期修正后，平衡了不同观点的价格。

例3-2　债券违约的价格反应

假设正好在债券市场开市前，一个投机级债券的发行人宣布将不支付下期利息。在公告中，发行人证实了公告准备期间财经媒体的各种报道。而在发行人公告前，财经新闻媒体有以下报道：①该公司的供应商供货只收现金，降低了公司的流动性；②发行人的财务状况可能已经恶化，缺乏现金以满足下期的利息支付；③尽管公开资本市场对该公司关上了大门，但该公司正与银行谈判希望得到一笔私人贷款以支持利息支付和至少持续经营9个月。如果发行人对该债券违约，分析师们一致认为债券持有者将以每单位0.36~0.38美元面值回收。

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