这一部分我们对多元化的效应进行规范并在均值-方差框架下将投资集合扩展至包含所有的风险资产。无风险资产的加入产生了一个最优风险投资组合和资本分配线。我们可以通过将资本配置线和投资者的无差异曲线进行叠加得到投资者的最优组合。

5.5.1　投资机会集合

如果两个资产完全相关，风险-收益机会集合就由连接两个资产的直线表示。这条直线包含了通过改变各个资产在组合中的权重所构成的组合。这种相关性由图5-11中的直线（ρ=1）描述。如果两个资产不是完全相关的，组合的风险小于单个资产风险的加权平均，由这两个资产构成的组合向左凸，如图5-11中所示的相关系数（ρ）小于1.0的曲线。连接两个资产的所有点都是可实现的（可行的）。对于已有的投资组合，新资产的加入创造了更多的投资组合，根据现有组合和新加入资产的相关性，或者是现有投资组合与新资产的线性组合，或者是曲线组合。

随着资产数目的增加，可能的组合数目也迅速增加。当考虑了所有可投资的资产，有成千上万个，我们可以构造一个投资机会集合。这个投资机会集合会在一个边界范围内跨过所有的点，因为在那条曲线内可以通过从可投资资产构造投资组合达到每一个可能的点。