考虑图6-1中列示的3个风险资产组合A、B和C，可能由3个投资顾问向一个代表性投资者提出。将每一个组合同无风险资产结合构成资本配置线，分别为CAL（A）、CAL（B）、CAL（C）。图表显示组合C比其他两个组合更优，因为在任意给定的风险水平下，它有更高的期望收益。结果投资者会选择CAL（C）上的组合。具体选择哪一点取决于投资者风险厌恶程度。

2.唯一最优风险组合是否存在

我们假定所有投资者有相同的经济预期从而他们对价格、现金流和其他投资特点有相同的预期。这种假定称为同质预期（homogeneity of expectations） 。给定投资特征，每一个投资者得到相同的结论和相同的最优风险组合。因此，在同质预期假定下只有一个最优组合存在。然而，如果投资者有不同的预期，他们会有不同的最优风险组合。为了说明这一点，我们用一个资产的价格表示来说明：

其中CF t 是时间t段末的现金流，rt是折现率或资产在时间段t的必要收益率。时间t表示由现在开始持续到T的所有时间段。因为现在是第0期的期末，等同于第一期期初，因此这里有（T+1）个现金流和必要收益率。这些都建立在现金流（比如说初始投资）可以现在发生的基础上。然而CF 0 通常为0。