E（R i ）=R f +β i ［E（R m ）-R f ］

由这个模型可以看出，就根本上决定一个证券收益率的是β或者是这个证券与市场的相关性。一个资产的β越高，它的期望收益率越高。若一个资产β超过1，那么它的期望收益率大于市场收益率；若小于1，那么它的期望收益率小于市场收益率。

在具体的案例中，资产的必要收益率可能低于无风险收益率。比如说，如果一个资产的β为负，那么资产的必要收益率会小于无风险收益率。当加入市场后，这个资产降低了整个组合的风险，这正是该资产的价值所在。因为灾难性损失而使投保财产减少时，保险就提供了正的收益率。当没有这种损失或者投保财产增加时，保险要求支付保险金。因此保险的β和期望收益率为负，但是却降低了整体的风险。

例6-6　计算期望收益率

1.阿尔法自然资源是一家煤炭生产商，购买大部分并持有了的一家煤炭生产商。在跨国收购私人企业后，它的标准差从50%降低到30%，与市场的相关系数从0.95降低到0.75。假定市场的标准差和收益率分别保持25%和10%不变，无风险利率为3%。