例10-7 在现阶段不支付股利中的戈登增长模型
一个公司目前不支付股利,但预计5年后开始支付。第一次预计支付4美元,从现在开始5年后收到。股利预计以6%速度持续增长。必要收益率为10%。则股票的内在价值是多少?
答案: 分析师用两部分给股票估值。
1.分析师用戈登增长模型计算t=5时的股票价值;在模型中,下一年的股利为4美元×1.06。之后分析师可以计算出股票在t=0时的现值。
2.在第一部分中,4美元的股利并没有算入在内(在第一部分中股利价值是从t=6开始算起的)。值得注意的是,在这个问题中,隐含D 0 、D 1 、D 2 、D 3 、D 4 都为0。
第一部分:这一部分价值为65.818美元。
第二部分:这一部分的价值为2.484美元。
两部分总和为65.818+2.484=68.30美元。