1871年的收益=0.4×211.143÷12.654392=6.674141278

1881年的10年期移动平均市盈率为18.21479737，是1881年的实际股票价格指数138.7532563除以1871~1880年的平均实际收益7.617411851。

1871~1880年的平均实际收益=（6.674141278+…+10.9836988）÷10

=7.617611851

1881年的10年期移动平均市盈率=138.7532563÷7.617611851

=18.21479737

1880年的实际收益大幅超过10年期移动平均值，这是一个典型的结果。这个差额无疑反映了公司收益的实际增长。如果平滑经济周期作用有必要的话，本例中计算市盈率的移动平均值会更好（当期价格除以当期收益）。

许多分析师相信10年期移动平均市盈率应该被视为均值反转序列。1881年1月~2009年1月的10年期移动平均市盈率如图11-6所示。该时期的10年期移动平均市盈率的平均值为16.3。2009年1月的10年期移动平均市盈率为15.8，意味着股票市场在当时稍微被低估。10年期移动平均市盈率的最大值是2000年的42.5，最小值是1921年的5.3。