4.杠杆收益率

在前面的计算中，我们假定投资者在资产中的头寸等于投资者用他自己的资金的总投资。这部分的不同在于投资者创造了杠杆（leveraged） 头寸。有两种方式可以创造比用自己的资金进行投资大的资产头寸。首先，投资者可以交易期货合约，持有期货合约头寸所需的资金可能只占资产名义价值的10%。在这种情况下，杠杆收益率，即基于投资者自己资金的收益率是标的证券实际收益率的10倍。注意资本利得和损失都被放大了10倍。

投资者也可以通过借入资金购买资产来使投资超过他们的自有资金。这种方法在股票和债券上操作起来很容易，在投资房地产时也很普遍。如果用于投资的资金中有50%是借的，那么投资者的资产收益率就会加倍，但是投资者必须考虑借入资金需要支付的利息。

例5-3　特殊收益率的计算

让我们回到例5-1。在阅读了这一部分的内容后，劳赫曼先生认为将资产管理费用和其他费用包含进来对基金经理是不公平的，因为小型基金会在这方面处于竞争劣势。他认识到基金每年会花固定的500000欧元在费用上，而这与基金经理的业绩无关。