[4] 将所有收益作为股利支付的不增长公司的股票的必要收益率就是收益率（基于不变每股收益）。

11.4.2　基于资产的模型

托宾q值（Tobin’s q） ，最先由布雷纳雷和托宾（1968）以及托宾个人（1969）提出，是一个基于资产估值的指标。托宾q值广泛应用于各种用途，包括关于实物资本投资的决策和股票市场估值。第一个应用最简单：在公司层面，托宾q值等于公司的市场价值（即其负债和股权的市场价值）除以其资产的重置价值。根据经济学理论，在均衡时托宾q值约等于1。如果一个公司的托宾q值大于1，则市场对公司资产的估值大于其重置价值，因此增加资本投资对于公司融资供应者来说是有利润的。相反，托宾q值小于1意味着进一步的资本投资是非盈利的。

托宾q值也在整个市场层面上计算。在那种情况下，分母是所用公司资产重置价值的估计值，分子是所有负债和股权市场价值的估计值。一些分析师用市场层面的托宾q值去判断一个股票市场是否被错误估值了。该应用包含将现期市场层面的托宾q值同假定的均衡值1比较，或同历史平均水平比较。假设托宾q值会恢复到对比值，那么托宾q值低于、等于或大于对比值意味着市场被低估了、正确估值了或高估了。有强有力的论据说明托宾q值和随后讨论到的权益q值都应该是均值反转序列。