将近10年之后，在1938年，艾略特以《波浪理论》（The Wave Principle）为题发表了他的理论成果。在证明市场走势是以波浪式前进这一理论时，他大量借鉴了查尔斯·道的早期著作。艾略特将牛市的上升走势描述为5个阶段性波浪形态，这5个波浪分别为：1=上升，2=下跌，3=上升，4=下跌，5=上升。他称这些波浪为“脉冲浪”。这些脉冲浪之后便是一个由3小部分组成的“修正浪”：a=下跌，b=上升，c=下跌。

在道的理论中也同样描述了熊市时的状态，下跌的整体趋势即脉冲浪被分解成5个波浪形态，并伴随着一个有着3个小波浪的上升修正浪。

艾略特还指出，每一个波浪都可以被分解成更小的波浪。

艾略特的观念中，最长期的周期称为“超级大周期”，可持续数百年之久。艾略特将超级大周期追踪到建立的时间，而他的继承者将他的工作继续延续。每一个“超级大周期”都可以分解成为“超级周期”直到只持续几分钟的“次微型周期”。主要的周期可分为：